叶檀：养老金能否为股市和大型项目托底2015/9/6常熟理工学院论文

发布时间：2015-09-06

　　股市再次传来雷声。昨日（8月23日），国务院发布的《根基养老安全基金投资办理法子》（以下简称《法子》），根基养老安全基金投资股票、股票基金、夹杂基金、股票型养老金产物的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。投资国度严重项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%。

　　此举有益于不变股市，有益于高现金分红的大盘股，有益于股市短期走强。

　　不外从持久来看，股市可否走强并不取决于有几多养老金入市，而是取决于央行能否持久维持低利率，上市公司的盈利水准，以及养老金入市时的经济周期。

　　目前，全国社会保障基金和企业年金均已入市，并且投资品种十分普遍。例如，全国社会保障基金能够在国表里市场进行组合投资。独一没有入市的，就只要处所掌管的“处所社会安全基金”，此中就包罗养老金。此次所说的根基养老金就是此中一部门。

　　本年7月初，人社部发布的《中国社会安全成长年度演讲2014》显示，截至2014岁尾，我国根基养老金累计节余3.56万亿元，弥补养老堆集的基金是7600多亿元。扣除当期领取资金、资金预备当前，大约有2万多亿元可用于投资。假设以2.5万亿元的30%计，理论上大约有7500亿元资金可投入股市。

　　但这并不是个精确数，各个处所的社保堆集环境分歧，有的省份相对敷裕，有的省份则要依托大规模补助，这些需要补助的省份能够拿出的入市资金估量无限。

　　需要留意的是，养老金真正入市的时间可能还需要5~6个月。大学就业与社会保障研究核心主任杨燕绥本年7月在接管采访时暗示，市场对入市的资金数量不必抱有过高档候，进入股市的资金短期内难以达到料想的6000亿元，“养老安全基金从县市到省级的资金归集坚苦重重，需要很长一段时间才能完成。”

　　养老金分拆出来后，遴选托管机构、存管机构以及组建团队，毫不是今天发了通知明天就能够入市的。岁尾前若能有几个省份的养老金入市，能够算是动作超快。总体上看，估量是连续入市的过程。

　　此次发布的《法子》并没有提及税收优惠问题，考虑到社保基金、企业年金均有必然的税收优惠，估量会参照企业年金的税收优惠政策施行。

　　社保资金入市以稳健为主，投资机构在发布财报之前要考虑到排名。鉴于此，投资逻辑只能向两个标的目的延展：一是具有高现金分红的大盘股，这些股票估值低，同时具有跨越利率的现金分红；二是具有优良业绩能够支持高股价。

　　在短时间内，因为上述《法子》的强心针感化，估计市场会有所提振，但感化可能比力无限，此次要由于外围市场和国内经济大低迷。投资者对持久市场不宜过于乐观。

　　值得关心的是，《法子》，投资国度严重项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%，意味着有大约4000亿元能够投资国度严重项目，为重点投资项目保驾护航。

　　这也申明在7%的经济增速和沪指3500点的点位上，监管层出了大招，但愿能捍卫底线。