高级经济师论文发表之企业并购的利弊

发布时间：2015-07-31

　　本篇文章是由《经济师》发表的一篇经济论文，杂志于1986年创刊，现为月刊，在《中国学术期刊评价研究报告》(2011—2012)中，被评为“RCCSE中国核心学术期刊”。该报告是国内外期刊评价中第一种分类分级排行榜和权威与核心期刊指南，采用定量评价与定性分析相结合的方法，构建了科学、合理的多指标评价体系，得出了65个学术期刊排行榜，包括分学科的61个排行榜和分类型的4个高校学报排行榜。

　　摘要：并购作为企业成长的有效途径在第五次全球并购浪潮的推动下更加受到企业的青睐，企业之间的并购战争已经在世界范围内燃起硝烟。故而，研究企业并购与企业成长之间的关系，在制定企业并购成长战略时，考虑并购与企业成长的影响因素，能够极大提高企业通过并购获得成长发展的成功率，对企业的成长具有非常重要的意义。

　　关键词：企业并购 企业成长 并购战略

　　企业成长方式与企业并购

　　(一)内源式成长方式

　　内源式成长是根据企业自身资源和能力的分析，自行扩展企业现有业务或者进入新的竞争领域。这种成长方式建立在企业资源充足以及有一定技术能力支撑的条件下。内源式成长方式受自身资本以及技术条件的限制较大，不利于大规模的扩张需求;在依靠技术条件的内源式成长时，也通常会注重技术的需求，而忽略市场的实际需要，故而，这种成长方式的失败性较大，往往需要借助较高的管理水平以及丰富的管理经验。

　　(二)外源式成长方式

　　企业外源式成长方式主要是指并购与合资。其中最为常见的是企业并购，其主要优势在于企业能够凭借较少的资金获得迅速的成长壮大。企业并购具体又可以分为(林建煌，2010)：

　　1.水平并购。水平并购是同产业之间的并购方式，是企业之间的优胜劣汰，优势企业并购劣势企业，促进产业优势的集中，提升企业成本以及收益的协同效应，以促进优势企业生产规模的扩大，市场份额的增强。对于产业资源的优化配置具有重大作用。

　　2.垂直并购。垂直并购是上下游生产企业以及分销企业之间进行的一种并购方式，其目的是促使生产销售的一体化发展。这种并购方式不仅有利于企业生产规模的扩大，而且有利于企业中间成本的降低，增强生产流通环节的配合力度，对于减少企业产品的生产周期、节省资源等方面具有优势。

　　3.混合并购。混合并购是不同产业之间的一种并购方式，企业往往在采用多元化的发展模式下采用这种并购方式。它能够为企业的发展提供多样化的发展思路，规避和分散长期在一个产业发展的风险，在产业发展的萧条阶段比较适用。

　　企业并购影响因素与企业成长关系

　　(一)企业并购动机与企业成长

　　在世界经济的发展中，全球范围内的并购浪潮每隔几年就会出现，而当今全球经济正处在第五次并购浪潮中，越来越多的企业青睐于并购这一成长方式。企业的众多成长方式中，并购得到广泛的运用和推广，主要出于以下几个方面的动机：

　　增加企业的市场势力。企业并购能够促进企业势力的增强。企业并购会促进企业的集中，会促进企业资源的优化配置，降低企业的生产成本，实现规模经济，从而有效地提高企业竞争的能力，提高企业的生产能力以及对抗风险的能力，极大提高了企业在市场中的竞争优势，获得市场势力的增强。故而当企业的发展具备一定规模，并且具备一定的竞争优势会并购一些小规模的企业以进一步的增强自身的市场势力，获得更大的市场份额。

　　合理避税。企业并购后根据税法的相关规定可以在一定范围内调节企业的税收，当优势企业并购了一个正在不断亏损的企业后，由于其盈利受到并购企业双方的影响，发生了变化，故而其税收也会在两个企业间进行一定的平衡，此时对于并购的企业来说，其承担的税收义务要低于并购前。另一方面，并购企业可能本身的税率水平或税收政策不同，并购之后，利润分配也会发生一定的调整，对于优势的并购企业来说，也在一定程度上有利于减少税收。

　　减少相关费用，降低成本。企业并购一方面能够产生规模经济，根据边际成本递减的作用规律能够有利于企业成本的降低;另一方面企业并购，尤其是垂直方式，能够有效减少企业生产和流通的环节，从而有效地减少生产成本、流通成本、交易成本，而且企业并购还能够整合企业的供应链、销售渠道等优势，从而有效减少企业的广告等宣传以及促销费用，增强企业的资本优势。

　　协同效应。企业并购能够扩宽企业发展的渠道，促进企业实现多元化的发展，从而能够有效地分散经营风险，寻找到更多的市场机会，还可以进行企业资源的深度整合和优化，调整企业结构，从管理、经营以及财务等不同方面寻找到最优的企业成长方式，实现协同效应即取得“2+2=5”的效应模式，促进企业的成长。

　　政府调整产业结构的手段。我国的市场经济体制是和我国特殊的国情联系在一起的，不是完全的市场经济体制，政府在企业发展中扮演着一定的角色。为了促进我国产业结构的整体优化配置，政府需要采取一定的调控手段对我国的企业进行整合，企业并购能够实现政府对企业的重组以及实现企业产业结构的调整而在我国得到运用。这种动机和上述的四种动机不同，它不是企业主动地一种寻找成长的方式，而是发挥了政府的推动作用，适用于我国一些特有的国有控股企业。

　　(二)企业并购类型与企业成长阶段

　　规模成长阶段与并购。这是企业成长的初级阶段，在这一阶段企业的主要目标主要是扩大企业的生产规模，获得更多的市场份额，以规模经济的生产模式获得竞争优势。这一时期，企业往往采取和同产业之间的合作方式，通过水平并购的联合方式促进企业的成长。

　　纵向成长阶段与并购。在企业实现了一定的规模成长后，会互动的寻求同产业间的较深层次的同产业链之间的合作，以减少企业的生产经营成本。为新的发展目标，往往会通过垂直并购的方式加强和上下游企业之间的合作，以降低产品生产经营的交易成本，发挥产业间的协同效应，实现企业成长的目标。