中国经济周报：经济下行导致通缩压力明显抬头货币政策有微弱宽松迹象2014年2月13日

发布时间：2014-02-13

　　一周回首

　　中采制造业PMI预期之内继续回落。1月中采制造业PMI总指数较前月继续下降。分项中,出产面、就业面指数均呈现必然程度下滑,申明当前制造业的景气前景并不乐观。而购进价钱指数的较着下行也印证了我们通缩压力加大的预判。原材料库存指数和产成品指数的走势,表白企业自动补库存的志愿仍然偏弱。新订单指数的走低,则意味着总需求延续弱势款式。连系季调后出口订单指数的表示,我们判断,稳增加政策退出带来的内需不足,该当是形成总需求疲弱的次要缘由。诚然,1月PMI会遭到春节要素的干扰。但全体而言,制造业景气程度仍处在小幅回落的过程中。不外按照宏观经济景气程度指数的走势,现阶段经济增加动能的削弱尚属平稳。考虑到经济增速滑落至“下限”附近时出台稳增加政策仍是大要率事务,以及外需改善的前景仍然较为开阔爽朗,我们并不由于短期经济增速下滑而看淡全年经济增加前景。我们继续认为,在稳增加政策加码之前,经济增加势头将会继续维持向下,但仍然维持本年全年P增加7.9%的预测数字不变。

　　通缩压力较着上升。通胀数字的快速下滑是近期宏观经济最值得关心的处所。食物与出产材料价钱在近期都超季候性纪律的大幅下滑。特别在出产材料价钱方面,通缩的压力曾经相当较着。这反过来印证了经济增加的疲软。

　　央行发布2013年4季度《货泉政策施行演讲》,货泉政策微弱宽松信号。在货泉政策趋向部门,央行提到要“连结适度流动性”。在货泉政策操作部门,对锁长放短操作的描述也较着弱于之前两期演讲。别的,央行本人也认为通胀压力在降低,而货泉信贷投放速度也遭到了节制,这让紧货泉的需要性降低。全体来看,演讲中“紧”的意味低于前两期演讲。不外,央行在演讲中也明白说到,在目前的环境下,“需要更多依托银行系统流动性这个‘总闸门’来阐扬感化”,“需要合理的利率波动”。从演讲来猜测,银行间市场仍然会维持紧均衡,但资金面最严重的期间该当也曾经过去了,流动性无望小幅放松。

　　非制造业PMI小幅下降。中采发布的1月非制造业PMI指数显示,商务勾当PMI由前月的54.6下降至53.4,建筑业PMI由62.6降至61,办事业PMI也由52.5降至51.5。与此同时,1月汇丰非制造业PMI也创下了2011年8月以来的新低,为50.6。非制造业PMI走低一方面遭到制造业景气宇趋弱的影响,另一方面也与春节效应相关。按照比来三年来春节地点月份非制造业PMI走势的变更环境看,1月的非制造业景气宇下降很可能同化着1月底春节效应的较多乐音。我们认为,非制造业的运营环境能否进一步走弱,有待进一步察看。

　　我们对本周经济消息做中性解读。受春节要素影响,比来两周的经济数据并不多。不外,从PMI、价钱信号等为数不多的数据来看,经济增加的动能继续下滑,并在出产材料价钱端带来了较着的通缩压力。该当说,经济增加正在向“下限”回落。不外,从近期政策信号来看,稳增加政策生怕还无法在短期内加码。因而,短期经济增加势头将继续连结下行。另一方面,央行《货泉政策演讲》传送了很是微弱的宽松信号。如许的宏观布景之下,市场全体情感该当难以较着走高,但投资者对货泉政策放松的等候可能会更强一些。注释已竣事，您能够按alt+4进行评论