华东政法金融管理论文以信贷资产证券化助推银行发展转型
发布时间：2013-11-18
李康湘财证券无限义务公司首席经济学家、副总裁兼研究所所长。华东大学经济院及上海财经大学金融学院兼职传授及硕士生导师、上海交通大学上海高级金融学院MBA 论文导师。次要社会职务包罗中国证券业协会监事、中国证券业协会证券阐发师与投资参谋专业委员会副主任委员、上海市金融工程研究会副理事长、中国经济体系体例研究会特约研究员。
记者 王璐
国务院日前召开常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化试点。这是对资产证券化试点的第三次扩容，此次扩容规模为2000亿元，是上一轮扩容规模500亿元的4倍。信贷资产证券化是一柄“双刃剑”，美国2008年发生的次贷危机就是无力的警示。若何将信贷资产证券化的风险降到最低？日前，记者对话湘财证券首席经济学家、副总裁兼研究所所长李康。对于上述担心，李康暗示，银行作为信贷资产证券化的倡议人，应遵照“先信用后抵质押贷款，先优良资产后劣质资产，先大中行后小行”的径逐渐推进信贷资产证券化；要完美金融监管配套，实现系统性的宏观审慎监管和充实金融消费者好处是现阶段分业监管的重中之重。
记者：您认为我国信贷资产证券化的现状若何？
李康：从规模上看，我国信贷资产证券化产物总规模尚小，据央行统计，截至2013年6月，金融机构在银行间市场行了896亿元规模资产证券化产物，占债券市场总量比重为0.36%。而客岁底，美国资产证券化产物余额为9.8万亿美元，占债券市场总量的26%，此中次要根本资产是信贷资产。从根本资产的品种上看，我国信贷资产证券化品种近年来以信用贷款、公用事业贷款、小我消费贷款等为根本资产，而美国根本资产几乎涵盖了各类信贷资产。从产物的信用评级上看，美国跨越50%以上是BBB以下即投契级此外产物，而我国的银行倾向于把优良资产拿出来做根本资产，信用评级相对较高。别的，我国关于信贷资产证券化的法令框架不完美、政策额度管制和操作成本等顶层设想具有一些问题，总体上看还处在信贷资产证券化的初级阶段。
同时我国还具有一些类信贷资产证券化的产物，如信贷支撑理财富物和信任贷款理财富物。银行将存量信贷资产作为资产池，刊行设立以资产池为根本资产的信任受益权。银行再刊行理财富物购回信任收益权，实现信贷资产尺度化，把资产往表外转移，以此来腾挪贷款额度，这种形式的理财富物的构成过程现实上形成了类信贷资产证券化。这些产物具有诸多隐患，风险仍然集中于银行系统内，不克不及实现破产隔离。投资者采办理财富物是基于对银行的信赖，一般不会细心鉴别理财富物挂钩的根本资产和理财的风险品级，一旦呈现风险往往要求银行来承担义务。别的，理财富物的消息欠亨明。晦气于该类市场的持久规范成长。基于此，银监会出台8号文对理财富物投资非银行市场和买卖所市场上市的尺度资产进行了规模上的。非尺度化的信贷资产寻求尺度化的趋向将加快信贷资产证券化历程。
记者：据您估算，信贷资产证券化的规模将有多大？
李康：从供需角度阐发，作为供给端的银行信贷资产规模存量大，约70万亿元，占银行金融机构总资产比重约为50%；从需求端来看，国内投资者目前的投资渠道较窄，无论是机构仍是小我投资者都需要一些收益率高、风险可控的投资产物。跟着市场上理财东西不竭丰硕，信贷资产证券化为这些东西供给了优良的投资渠道。
目前我国信贷资产证券化的根本资产集中于贷款、信用或者贷款等。根本资产涉及按揭贷款的很少，此次要是由于抵质押要打点抵质押权让渡，手续麻烦，让渡成本高，且按揭贷款的利率较低。拆分来测算的话，我们赐与抵质押率低的贷款、信用类贷款、国度激励类贷款、优良类贷款和收益率高的贷款更高的资产证券化率，测算成果是我国的资产证券化的空间在4万亿元摆布。不断以来，美国MBS占根本资产比重约80%-90%，跟着我国的房产典质贷款资产证券化的推进，我国的资产证券化率将大幅提高，资产证券化的空间将更大。
记者：请您谈谈信贷资产证券化对我国银行业的影响？
李康：一是盘活存量资产，添加流动性。信贷资产证券化能够盘活存量资产，即银行能够将收益率低、本钱占用高的信贷资产通过证券化的体例移出资产欠债表，腾挪出新的贷款额度支撑实体经济。从宏观的角度来看，信贷资产证券化可在不添加根本货泉的环境下，提高货泉乘数，沉淀的流动性，实现货泉进一步扩张。近年来，银行通过信任贷款、委托贷款、银行单据等影子银行的体例腾挪贷款进行的表外融资营业规模曾经很是复杂，银监会8号文公布当前，这些保守的非尺度化债务都面对着尺度化问题，这将给资产证券化营业供给大量可供证券化的根本资产。按照前面测算的4万亿元根本资产为基数，若是银行通过资产证券化布局调整置换较低收益资产，以此提高新增贷款1%的贷款利率，银行能够添加400亿元收入。
二是有助于改变贸易银行保守的运营模式，添加手续费收入。银行机构在信贷资产证券化过程傍边，可作为信贷资产证券化的倡议人，或充任贷款办理机构和资金保管机构等脚色，不只可实现信贷出表，并且能够获取手续费收入。信贷资产证券化给银行缔造了新的盈利模式，助力银行逐渐改变保守的以存贷利差为主的贸易模式，添加手续费收入，如托管费、承销费、征询费和办理费等。
三是降低刻日错配风险，实现对资产欠债表自动办理。近年来，银行的刻日错配现象越来越严峻，中国银行业的流动性比例从2012年6月的46.69%，逐季下降至2013年6月的43.68%。银行同业资产欠债也急剧扩张，追求监管套利疏于流动性风险办理，加剧资产欠债表的刻日错配，导致2013年6月底的隔夜拆借利率冲击至13%以上，高利率的持续时间长达20天以上。若是资产证券化产物推出，银行能够操纵信贷资产证券化产物调理资产久期与欠债相婚配，实现资产欠债表自动办理。
四是实现破产隔离，有益于风险共担，提高金融系统的平安性。目前银行资产占金融系统资产80%以上，此中50%的银行资产是信贷类资产。大部门信贷资产集中在基建、融资平台、房地产等范畴，一旦发生风险，银行化解风险的手段无限，后果相当严峻。信贷资产证券化后，银行能够将高风险的资产或者集中渡过高的资产打包出售，实现风险与社会共担，而不外度集中于银行。
五是丰硕尺度资产池。2013年3月末，银监会下发《关于规范贸易银行理财营业投资运作相关问题的通知》，银行理财投资非标资产，即理财资金投资非尺度化债务资产的余额在任何时点均以理财富物余额的35％与贸易银行上一年度审计演讲披露总资产的4％之间孰低者为上限。在买卖所和银行间市场上市的信贷资产证券化产物均属于尺度化产物，银行理财投资此类产物不受8号文的，从而实现的监管套利。
记者：对于防备信贷资产证券化的风险，您有何？
李康：起首，银行作为信贷资产证券化的倡议人，应分信贷资产类别逐渐推进信贷资产证券化。我们认为将来银行的资产证券化能够遵照“先信用后抵质押贷款，先优良资产后劣质资产，先大中行后小行”的径展开。先信用后抵质押贷款。因为抵质押权让渡涉及的部分较多，目前的买卖成底细对较高，银行可先从信用和贷款起头推进，尔后跟着成本下降和法令框架逐渐构成，最初过渡到跟美国一样以房地产典质贷款为主的资产证券化。先优良资产后劣质资产。我国还在信贷资产证券化的初期，各方面经验尚不成熟。若是贸然用劣质贷款来大规模资产证券化，在呈现大量的风险后会冲击投资者的积极性，加大金融风险，对将来信贷资产证券化大规模铺开形成负面的影响。先大中行，后小行。大银行开展信贷资产证券化的试点较早，堆集了相当多的经验和案例，且信贷规模、行业分布、客户质量方面有先天的劣势。小银行能够选择阐扬后发劣势，在大行的成功经验长进行模式上的复制，降低试错成本。
其次，从市场中介办事来看，中介机构需要培育和完美。信贷资产证券涉及面广，供给中介办事的机构专业化程度的凹凸和诺言程度影响着信贷资产证券化产物被投资者认同的程度。我国参与信贷资产证券化的中介机构尚不克不及满足要求，特别是评级和信用增级机构。我国的评级机构盈利依赖于刊行主体，且评级机构遍及规模不大，往往缺乏中立，评级尺度不同一。我国的信用增级机构还不成熟，离专业的金融还有很大一段差距，需要进一步培育和完美。
再次，从法令来看，需要完美立法，包罗搭建资产证券化这种布局融资体例的法令框架和制定资产证券化方面的规范性文件，前者在法令上赐与资产证券化合理的土壤，后者支撑资产证券化成长强大。应自创国际经验，法令层面该当赐与办事机构的税收中性地位，降低运作成本；同时设想破产隔离机制；轨制上保障资产证券化产物让渡的便当性；放宽投资准入尺度以及抵质押权让渡的便利性等。
最初，完美金融监管配套。我国目前金融监管体系体例是分业监管，银监会和人民银行监管信贷资产证券化，证监会监管券商专项资产办理打算，银行间买卖商协会监管资产支撑单据。分歧的监管部分和分歧的上市地址合用分歧的监管法则。因为企业资产证券化在证券行业内部办理，而银行信贷资产证券只能在银行间市场买卖和刊行，两个市场不克不及逾越，所以市场风险无法分离，这也是人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议轨制具有的缘由。若何实现系统性的宏观审慎监管以及充实金融消费者好处是现阶段分业监管的重中之重。此外，将来监管部分要处理的还有若何全方位加强贸易银行监管，将影子银行纳入系统内等问题。能否从分业监管逐渐过渡到混业监管也是需要考虑的问题。 （图片 明天）
